文兴
笔者认为，2026年是向太空要增量的一年。2025年12月26日，上海证券交易所制定了《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》(以下简称“《上交所指引第9号》”)，其在制定背景中提到，“商业火箭研制及发射业务处于商业航天产业链中游，承担‘承上启下’的关键枢纽职能，已成为我国商业航天产业发展的关键所在。商业火箭行业研发投入大、周期长，未实现规模商业化，亟需资本市场支持，总体符合科创板第五套标准的适用要求。”这段信息为把2026年定义为“商业航天年”作了最好的诠释。
首先，《上交所指引第9号》的制定，意味着监管层正式承认商业火箭是一个独立的、具有高成长性的赛道，并为其打开了IPO绿色通道。这将促使蓝箭航天、中科宇航等头部企业加速上市，从而带动整个商业火箭板块估值重估。这是2026年行情的压舱石。
其次，2026年将出现商业航天的技术拐点。2026年是检验我国商业航天硬实力的关键年，从“能上天”到“可回收”，是跨越0到1的关键时期，将是可回收火箭的密集验证期。商业航天技术的成熟度，直接决定了其2026年的业绩兑现度。
再次，商业火箭2026年的行情不再是单纯的题材炒作，而是有实打实的订单支撑。从内循环角度来看，国内低轨卫星互联网建设进入实质性招标和发射阶段；从外循环角度观察，SpaceX的星链(Starlink)V3版本发射计划，以及潜在的IPO效应，将带动全球产业链需求，A股中具备全球供应链能力的企业将直接受益。
寻找经济发展的发动机，必须考虑海南。因此，笔者认为，2026年也是向制度要红利的一年。
结合2025年底海南全岛封关运作启动后的最新政策环境，笔者坚定地认为，海南自贸港的制度红利不仅有利于当地企业，而且给内地企业也带来了制度红利。对此，有三大投资方向可以考虑。
第一，从“两头在外”到“一头在内”破解市场瓶颈。传统的“两头在外”企业(原料进口和产品出口)往往面临抗风险能力弱、受国际贸易摩擦冲击大的痛点。海南的政策正在帮助这些企业实现转型，其核心逻辑是利用海南的“加工增值30%免关税”政策。
第二，海南自贸港政策形成供应链的“超级计算器”，成本重构是硬道理。以前提到的“进口零关税”和“加工增值30%”是两个关键变量，但这在2026年有了新的升级，使其对内地企业的吸引力呈指数级上升。相关政策升级后，出现“累计增值”模式，以前是单家企业算账，现在允许上下游企业合并计算加工增值。这意味着，即使单个企业难以达到30%，整个产业链通过协作也能轻松达标。此外，还有“海南自产”扣除，即采购海南本地生产的料件，不计入成本，直接增加增值率。
物理高度有了——商业航天，政策纬度有了——用好海南自贸港制度红利，还有地理的广度——出海。以前中国企业出海是卖东西(手机、家电、基建等)，现在的新机会在于“卖解决方案”和“卖标准”。这是利润率最高、护城河最深的阶段。工程与制造方面，不再只是修路盖楼，而是输出“中国标准”。数字出海方面包括游戏、社交、SaaS服务等，是海南生态软件园正在发力的方向。在环保与资源领域，伟明环保（603568）在印尼布局垃圾发电和镍矿，这就是典型的“环保+资源”双轮驱动。在离岸贸易与人民币国际化领域，随着“一带一路”贸易量的激增，资金结算成为巨大的生意。随着人民币在跨境贸易中使用比例的提升，在海南设立跨境资金运营中心，可以大幅降低汇兑成本和汇率风险。
总之，2026年的投资思路就是高度、纬度和广度。
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